白癜风是什么导致的再次，持之以恒推进新产品开发。以扬子石化为例，该公司研发的氯化聚乙烯系列专用料产品综合性能达到了国际同类产品先进水平，并且创造了国内产能第一、销量第一，全球第二的奇迹，连续4年累计销量达到18万吨。天津石化则坚持 生产一代、研发一代、储备一代 的原则，积极研发市场需求量小而附加值高的 小产品 ，先后完成了20余个新产品的研发生产和推广，多项产品填补了国内空白。
2009年年报显示,公司实现营业收入67.97亿元,同比下降6.4%;营业利润5.18亿元,同比增长72.8%;归属于母公司所有者的净利润4.09亿元,同比增长78.7%;每股收益0.54元。2009年度分配预案:每10股送1股派现1.16元(含税)。 生猪屠宰业务拖累公司业绩。公司收入小幅下降,主要是由于子公司北京千喜鹤的生猪屠宰业务收入减少。报告期内,公司屠宰生猪173.17万头,同比下降4.85%,销售冷鲜肉16.24万吨,同比下降5.86%;业务收入17.9亿元,同比下降26.46%。由于猪肉价格持续低迷,尽管公司进行了营销创新,千喜鹤公司的经营仍未走出困境,产品毛利率过低,仅0.74%,拖累了公司业绩。 饲料业务积极向国外扩张。2009年,公司共销售各类饲料产品125.2万吨,同比增长15.5%;收入33亿元,同比增长4.57%,毛利率提升0.61个百分点。公司在越南、菲律宾、孟加拉国设立了饲料子公司,2009年,国外子公司实现收入11.5亿元,盈利增长迅速。公司今日对外投资公告,将在柬埔寨、孟加拉、菲律宾新增4家子公司,我们预计,海外饲料业务将成为公司未来重要的利润增长点。 利润还是依赖于民生银行。报告期内,公司净利润大幅增长的主要原因还是来自于民生银行的投资收益大幅增长。 公司来自民生银行的投资收益为4.54亿元,同比增长29.79%。刨去民生银行的收益,公司仍将出现亏损。 长期看好公司的全产业链经营。公司已初步构建起“饲料—养殖—屠宰—肉制品加工”的一体化经营模式,我们看好公司全产业链经营的战略。 盈利预测和评级。假定公司2010、2011年来自民生银行的投资收益分别为4.8亿、5亿元,预计公司年的EPS分别为0.64元和0.74元,以4月27日收盘价11.22元计算,对应的动态市盈率分别为18X和15X,维持“增持”的投资评级。
新《水浒》打浓情牌 陈龙希望新名著给年轻人补课
由湖南卫视、蓝色火焰、乾坤星光文化传媒联合出品，快乐家族五位成员何炅、谢娜、李维嘉、吴昕、杜海涛，以及倪大红、杜汶泽等联袂出演的贺岁萌宠喜剧《快乐大本营之快乐到家》在成功突破亿元大关之后，再度创下奇迹，跻身上周全球票房榜前十。《快乐到家》能够屡创奇迹，其实就是迎合了观众对于一部轻松愉悦的电影的诉求，观众的要求其实很简单，“一年下来，只图个乐呵”。 由快乐家族五位成员何炅、谢娜、李维嘉、吴昕、杜海涛，以及倪大红、杜汶泽等联袂出演的贺岁萌宠喜剧《快乐大本营之快乐到家》在成功突破亿元大关之后，再度创下奇迹，跻身上周全球票房榜前十。宠物喜剧《快乐到家》在票房上可谓近期最大赢家，一周拿下1336万美元，和西班牙导演安德斯 穆斯切蒂执导的话题惊悚片《妈妈》、好莱坞动作片《背水一战》携手冲上全球票房前十。《快乐到家》在上映伊始并不被看好，排片场次也处于劣势，但上映第一日开始便上演票房大逆袭，成为今年本土电影市场的第一匹黑马。全国院线陆续调整排片，尤其是在寒假来临，学生观影群体带来的票房井喷使得该片上演大逆转。《快乐到家》能够屡创奇迹，其实就是迎合了观众对于一部轻松愉悦的电影的诉求，观众的要求其实很简单， 一年下来，只图个乐呵 。相比较文艺片的晦涩，灾难片的沉重，好莱坞大片动辄狂轰滥炸的爆米花味道，票价和时长都不那么出位的国产喜剧，往往就成为了恰到好处的调剂，会让忙碌了一年的人们，彻底放松身心。《快乐到家》的导演傅华阳打破国产电影题材局限的现状，把一部以宠物为主角的故事搬上的大银幕，商业眼光精准，从市场反馈上看，可以说影片获得了成功。
行业近况： 国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，决定开展深化增值税制度改革试点。为进一步解决货物和劳务税制中的重复征税问题，完善税收制度，支持现代服务业发展，会议决定，从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。在现行增值税17%标准税率和13%低税率基础上，新增11%和6%两档低税率。试点期间原归属试点地区的营业税收入，改征增值税后收入仍归属试点地区。试点行业原营业税优惠*策可以延续，并根据增值税特点调整。纳入改革试点的纳税人缴纳的增值税可按规定抵扣。 评论： 由于营业税对流转总额征税，对于我们建筑企业而言，原材料成本占比较高，但这部分产生的进项税在原税收制度下无法抵扣，致使建筑业整体税负较重。我们暂无法确定营业税改革何时，将以何种税率调整至建筑业，以下只是针对营业税改为增值税简要分析对建筑行业以及企业的影响： 1）从行业层面来看，由于营业税为价内税，而增值税为价外税，所以营业税改革后，在企业无法将税负转嫁的情况下，整体行业收入将下降9.9%~14.5%；我们假设除人工成本、折旧外，其他成本均可以抵扣，抵扣部分占收入的比重约为76.6%，此种假设下，若增值税率为16%的情况下，整体行业税负可以下降，整体行业毛利润增长7.6%，税负下降490亿元；由于实践中，存在部分成本由于对方企业无法开具增值税发票等原因，无法抵扣，我们相应做了敏感性分析，若可抵扣成本占收入的50%时，增值税率定为11%，整体行业即可减税； 2）从大型建筑企业层面来看，我们依然假设除人工和折旧外，其余成本均可以抵扣。在16%的增值税率假设下，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶和中交建的毛利润增厚分别为24.7%、22.6%、19.1%、2.9%和0.1%。中国建筑由于地产业务占比较高，导致营业税负高于其他建筑公司，税改后，对公司影响较大。中国中铁和中国铁建由于毛利率较低，所以受益较大。而当增值税率继续上调时，中国建筑和中国中铁的安全边际最高，根据我们的测算，增值税率上调到19%时，中国建筑和中国中铁依然能实现减税和毛利润的增长； 估值与建议： 由以上分析可知，以减税为前提的营业税改革将对建筑企业整体构成利好，尤其是对当前税负较重的中国建筑和毛利率较低的中国中铁和中国铁建。但由于对于建筑企业的营业税改革方案并没有细则出台，所以对于建筑企业的实质利好尚无法看到。当前股价下，A股建筑板块2011、2012年平均PE为13.9和11.4倍，H股2011、2012年PE平均为7.4和6.3倍。在营业税改革预期下，整体行业均存在交易性机会，但从基本面上看，我们依然看好保障房概念的中国建筑、中国建筑国际，建议投资者逢低买入，同时我们仍看好港股中未来稳定增长的中交建。 风险提示： 营业税改革细则的不确定性。
